本文摘要：欧洲主要国家光伏政策将在5月逐步明朗，电站的建设需求有望被重新触发，光伏需求在6月将出现一个久违的小高潮。而国内相关企业届时也将有望迎来爆发。

　　国内重点企业投资机会解读

　　国泰君安：横店东磁太阳能业务带动业绩快速增长

　　10年公司实现营收30.01亿元，同比增长122.22%。实现营业利润4.23亿元，同比增长133.62%。实现归属上市公司股东净利润3.63亿元，同比增长123.36%，对应的EPS为0.88元。净利润规模略低于公司3季报预估范围。

　　永磁业务实现收入9.36亿元，同比增长29.24%。喇叭磁钢市场份额逐渐减少；微波炉磁钢市占率达90%以上；增长主要集中在电机磁瓦、电机机壳和定子。永磁毛利率29.78%，同比下降1.54个百分点。

　　软磁业务实现收入7.64亿元，同比增长31.35%。扩充高端铁氧体产能，确保行业龙头地位。锰锌新材料产量稳定增长、磁粉芯与一体式产品成功推向市场。客户“抓大拓新”，拓展汽车电子、太阳能逆变、UPS、LED等新领域。软磁毛利率31.35%，同比上升2.51个百分点。

　　太阳能业务扩张迅速。实现营收9.73亿元，毛利率为17.80%。以太阳能电池片为切入点，延伸产业链至硅片加工与组件生产。10年电池片单片平均转换效率提高0.6%，电池片单线产量提升20%，硅片拉晶成品率提升17%，切片机单台产量提升15%，目前硅片、电池片、组建生产、技术、品质水平已处于行业前列。

　　新增800MW太阳能电池片及300MW组件、200MW太阳能硅片项目进度为33%、48%，快于承诺投资进度。

　　太阳能项目产能扩张将继续成为公司营收增长重要动力。但基于目前产品价格变动情况，我们预计公司产线投资进度有可能减缓。基于此，我们略下调该业务收入增长预期。我们预计公司11-13年营业收入分别为43.16亿元、58.93亿元、75.82亿元。净利润分别为5.40亿、7.59亿、10.44亿，对应EPS分别为1.31元、1.85元、2.54元。增持评级，目标价48元。

　　申银万国：南洋科技产能释放后业绩将爆发式增长

　　投资评级与估值：公司高端电子薄膜技术领先，进军国内市场紧缺的太阳能电池背材膜领域，同时战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜领域，预计产能释放后业绩将呈现爆发式增长。我们预计公司10-13年营业收入分别为2.4/3.2/6.9/10亿元，EPS分别为0.87/1.23/2.56/3.76元，3年净利润复合增长率达63%。如果2012年按32倍PE估值，一年目标价为82元，给予“买入”评级。

　　有别于大众的认识：公司高端电子薄膜技术领先，开发出世界领先的2.8μm薄膜，高端产品盈利能力强。公司在超薄型薄膜、耐高温薄膜、安全防爆膜等高端领域技术领先，公司已经开发出2.8μm聚丙烯电子薄膜，打破德国3μm超薄电子薄膜记录，目前已经在韩国试用。高端产品目前主要依赖进口，产品盈利能力强，4-6μm电子薄膜均价预计在5.5万元/吨，3μm价格达到20万元/吨以上。

　　进军太阳能电池背材膜领域，目前国内背材膜约70%依赖进口，进口替代空间巨大。2011年国内太阳能电池背材膜需求量约达7万吨，国内产量约1.5万-2万吨，主要厂家为常州裕兴和四川东材，缺口巨大，约70%背材需要进口；太阳能背材膜供不应求导致价格目前高达约3.2万元/吨，税后达2.7万元/吨，毛利达35%以上，产品盈利能力强。公司2.5万吨太阳能背材膜项目将于2012年初投产，产能释放后业绩将呈现爆发式增长。

　　广发证券：正泰电器太阳能逆变器配套或有惊喜

　　1、主业稳定增长：农网和城市配网改造带来契机。

　　公司多年稳居国内低压电器产品销售第一，市场占有率接近10%，为行业龙头。国家对农网改造未来三年投入超2000亿，涉及的主要为中低压等级产品正是公司的主攻的市场细分领域。

　　2，为集团太阳能公司配套逆变器，将大幅提升上市公司业绩

　　目前正泰集团下属太阳能公司光伏产能已达500MW。虽然逆变器采购权并不完全在组件供应商身上，但正泰电源可充分利用集团公司优势，寻求逆变器配套市场的快速增长。

　　3，打造诺雅克品牌，进军高端市场

　　公司的正泰电器品牌虽然多年稳居行业龙头，但一直处于金字塔的中低端。公司希望通过打造诺雅克这一中高端品牌，全面与国外品牌进行竞争，提高产品附加值。但我们认为由于品牌认可需要时间，短期内可能不会太快见效。

　　4，海外全面布局，开辟新市场领域。

　　公司改变之前的国际贸易部模式，开始在全球建立分公司模式。加大海外市场的投入，可有效开拓低压电器的蓝海市场。另外公司目前剩余资金较多，可以有效的通过兼并收购等方式，拓展产业链，开拓新市场。

　　盈利预测：我们预计2010-2012年EPS分别为0.7元、0.85和1.1元。目标价为26元。给予“买入”评级。

　　广发证券：大族激光业绩预增公告点评

　　事件：公司发布预增公告，把三季度同比预增约119倍，提高到同比去年302万元增长120倍至124.6倍，归属上市公司股东的净利润为3.65亿元至3.80亿元。

　　我们的观点：

　　1、预增对公司业绩影响很小：根据公告，业绩预增比三季度业绩预测多出2000万元以内，对每股收益影响约为0.03元，对业绩影响有限。其中4季度盈利约在5000万元至6000万元，仅为三季度1.12亿经营业绩的一半左右。2010年公司通过出售股权和资产获得约9700万元的投资收益，实际经营产生的EPS约为0.41元。

　　2、公司在小功率的激光设备已经巩固了国内的龙头地位。除了在传统的激光打标领域保持高市场占有率以外，在消费电子领域的应用也日益广泛，公司的高端中小功率切割机、焊接机、扫边机已经批量为苹果公司及其代工厂商供货，未来随着消费电子产品的升级换代，对于高精密的激光加工设备要求将更加旺盛。

　　3、新领域市场开拓值得期待。除了公司传统强项激光信息标记设备、激光切割设备、激光焊割设备、激光制版印刷设备外，公司近两年在专用设备领域：如PCB设备、LED封装设备、太阳能电池相关设备、风力发电相关设备、大功率激光设备等领域都有快速的增长，其中最为显著的就是PCB专用设备和LED封装设备，2010年上半年公司LED设备及产品收入达到1.74亿元，比2009年全年的7615万元增长128.5%。在太阳能电池设备方面，公司在扩散炉、PECVD等核心装备上已经取得重大的突破，2011年将能明显释放业绩。装备制造业是国内产业的弱项，设备国产化率不足20%，随着全球制造业向国内转移和产业升级的持续，未来公司发展潜力巨大。

　　4、预测2010-2012年每股收益0.55元、0.75元和0.98元，我们维持“推荐”的投资评级，目标价为26.5元。