豫金刚石:全年业绩下滑 新产品值得期待
发布时间:2014-04-21    编辑:zhangxiaomin   
本文摘要:  2014年3月25日晚间公司披露年报,2013年实现EPS为0.155元,略低于我们之前预期,主要分析如下:   全年业绩下滑加剧。实现营业收入约...
  2014年3月25日晚间公司披露年报,2013年实现EPS为0.155元,略低于我们之前预期,主要分析如下:
 
  全年业绩下滑加剧。实现营业收入约5.24亿元,同比下降4.74%;归属于母公司净利润0.94亿元,同比下降23.04%;基本每股收益0.1550元,同比下降22.50%;加权平均净资产收益率6.86%,比上年减少2.64个百分点。公司本次向全体股东每10股派发现金股利0.16元(含税),占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的10.32%。
 
  四度单季环比开始反弹。实现营业收入约5.24亿元,环比上升321.07%、同比上升280.98%;归属于母公司净利润0.94亿元,环比上升348.14%、同比上升613.82%;基本每股收益0.155元,环比上升347.98%、同比上升614.29%。
 
  募投项目达产初期折旧成本与费用上升,致使业绩低于预期。公司前期自筹资金投向一系列产品升级项目,致使金融负债规模扩大,2013年财务费用同比增长了316%,增加绝对值为1692万元。另外,自2013年开始已有项目陆续达产,达产初期折旧增加推高成本,全年固定资产折旧增加为7054万元,同比上升31%,增加绝对值1656万元,也是影响业绩低于预期另一原因。
 
  产品结构升级已经开始,2014年新产品放量值得期待。单晶环节中国已掌握全球主要产能,以公司为代表的几家金刚石龙头未来发展在于向不同细分领域的拓展进军,公司所选的募投项目方向包括光伏用切割线锯,目前仍以国际厂商为供应力量;大单晶金刚石用于精密磨削,应用范围更为广泛等。目前,年产10.2亿克拉高品级人造金刚石已进入试生产阶段;电镀金刚石线项目于9月底顺利达产;焦作华晶钻石有限公司新厂区投产,树脂金刚石线、砂轮项目亦在洛阳开启新发展。从年报数据来看,以新型产品为主的超硬材料制品营收和利润均明显增长,营收为1999万元、利润为1065万元,毛利率高达53.28%。
 
  维持“增持”评级。看好新产品14年的增长放量,以此测算2014-2016年EPS分别为0.20元、0.25元、0.30元,当前股价所对应PE分别为28、23、19倍左右。维持原有评级。
 
  风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。
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