公司公布年报,2013年公司实现营业收入77.34亿元,同比增长10.57%;实现归属母公司净利润15.36亿元,同比增长459%。基本每股收益0.74元。每10股派发现金红利3元(含税)

 

　　简评

 

　　公司毛利率显著提升

 

　　公司实现营业收入77.34亿元,同比增长10.57%;实现归属于母公司净利润15.36亿元,同比增长459%。毛利率28.87%,同比增加5.44个百分点,毛利率提升主要是由于平板玻璃和太阳能盈利能力提升。公司在提升精细化管理水平的同时,降本增效,每万元产值的综合能耗比2012年降低了11.07%。期间费用率15.22%,同比提升0.77个百分点,管理费用率提升1.15个百分点,管理费用增加主要是因为本年度计提了管理层业绩奖励。公司转让深圳显示器件19%的股权,实现投资收益3.76亿元。2013年财务风险的防范能力得到了进一步巩固,公司应收账款周转天数10天,同比加快了6天;存货周转天数25天,同比加快了5天。

 

　　平板玻璃盈利能力有所改善

 

　　公司平板玻璃事业部实现收入39.58亿元,同比增长21.15%,毛利率21.57%。公司目前浮法玻璃产能5200万重箱/年,咸宁600和900吨生产线分别在13年4月和6月投产。深圳南玻浮法基地由于设备老、能耗高等因素13年亏损1693万元,公司将其100%股权转让,14年完成手续,实现2.9亿元的投资收益。据卓创资讯数据,公司在成都、吴江、河北和咸宁四个浮法玻璃生产基地13年产品均价分别为20.87元/重量箱、21.40元/重量箱、19.17元/重量箱和19.89元/重量箱。盈利能力较12年有所改善。

 

　　工程玻璃产能继续扩张,毛利有所下滑

 

　　公司工程玻璃业务实现收入28.55亿元,同比增加9.53%,毛利率31.45%,同比降低1.92个百分点。公司目前中空玻璃产能1440万平米/年,镀膜大板产能900万平米/年。其中咸宁120万平中空产能在一季度末投产,取得净利润3597万元,还有300万平镀膜大板预计在14年中期投产。吴江300万平镀膜大板生产线也已建成,将视情况投产。公司工程业务毛利率下滑的原因包括两方面,一方面是平板玻璃价格上涨,公司的玻璃原片全部来自自己的浮法生产线,占浮法产能的15-20%;一方面是由于13年新投产的镀膜玻璃生产线产能较大,对行业产生冲击,而公司信用政策较为严格,价格有所下滑。公司第二代、第三代节能玻璃的生产和推广也取得了很好的进展,该类产品的销量比已占公司镀膜中空产品的60%以上。

 

　　精细玻璃毛利提升,多项技术达到行业较高水平

 

　　公司精细玻璃事业部收入7.95亿元,同比降低12.98%,毛利率39.42%,同比增加2.03个百分点。公司以超薄玻璃为基础,打造了石英砂矿→超薄玻璃→ITO导电膜产品/TP-Sensor→平板显示/触摸屏模组精细玻璃产业链。目前公司0.7~1.1mm的超薄玻璃已经成功量产,产品品质已达到国际先进水平。宜昌超薄玻璃项目也于2014年2月建成点火,清远高性能超薄玻璃项目建设全面展开。OGS产品也已成功量产,成品率达到行业较高水平。产业的升级转移也在稳步进行,总投资19.7亿元,分为三期建设,三年完成,目前一期已经基本完成并部分投入生产。

 

　　太阳能盈利能力大幅好转

 

　　公司太阳能产品收入9.45亿元,同比增加15.09%,毛利率13.8%,同比增加17.23个百分点。公司销售量大于生产量,库存减少6000余万元。库存减少主要因为是2013年光伏行业整体回暖,市场需求有所增加。多晶硅现货均价从底部16美元/千克回升至22美元/千克。2013年均价17美元/千克。预计14年公司多晶硅盈利能力将继续回升。在太阳能产业方面,公司已经完成了从多晶硅材料、硅片加工到电池片及其组件、光伏压延玻璃等整条产业链的建设,其产业优势已经显现。在太阳能光伏领域,公司250W及以上的高效组件已经顺利量产,为光伏产业后续发展奠定了基础。

 

　　股权激励建立长效激励机制,涉及面广,行权条件较严

 

　　公司拟向激励对象授予9,000万股公司限制性股票,占公司股本总额的4.34%。本激励计划有效期为48个月。解锁比例40%、30%和30%。授予价格为3.88元。授予条件为南玻加权平均净资产收益率与扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率孰低者不低于9%,扣除非经常性损益后的净利润与2013年度相比增长率分别不低于30%、40%、50%。授予对象为包括公司董事、高管、中层管理人员和核心技术业务人员在内的592人。激励对象广泛,能充分调动各级积极性,建立长效激励机制。

 

　　投资评级和盈利预测

 

　　预计公司14-15年营业收入91.97亿元和109.26亿元。对应EPS0.79亿元和0.92亿元。维持“增持”评级。