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东方日升：制造业反转电站布局更显公司价值

发布时间：2014-04-18 编辑：zhangxiaomin

本文摘要：　　制造业随景气度提升收入增长，毛利率有提升：　　目前拥有800MW太阳能电池片及组件生产能力，以及年产2000万套太阳能灯具生产线，其中...

　　制造业随景气度提升收入增长，毛利率有提升：

　　目前拥有800MW太阳能电池片及组件生产能力，以及年产2000万套太阳能灯具生产线，其中300MW的电池片组件配套产能在2013年上半年建设完成。电池组件收入规模大幅增长89.76%，并新增太阳能电站收入3.34亿元，营业收入规模大幅增长。

　　光伏中游制造业供需格局持续改善，组件毛利率大幅改善，由上年6.30%增至19.25%；电池片毛利率由32.38%提75.79%，行业景气度持续回升，毛利率有望继续维持较高水平甚至略有提升。

　　布局电站运营业务：

　　截至2013年年末，海外累计开发光伏电站104W，其中运营67MW，并积累丰富电站运营经验，未来有望国内投资建设运营；

　　与中广核、宁电新能源等签订框架协议约225MW，其中50MW在建，规划未来三年总共建设1GW光伏电站，其中2014年建设300MW，在宁波等地区有较强的路条获取能力。

　　至2013底在手现金7.61亿，为后续电站开发提供基本资金支持。

　　规模优势逐渐显现，期间费用率大幅下降：销售费用率4.22%，远低于上年同期的10.44%；管理费用率5.96%，大幅低于上年同期14.88%。

　　收购江苏斯威克进军EVA胶膜。江苏斯威克生产太阳能EVA胶膜，拥有质量认证+产品性能等优势，近年收入大幅增长，原股东承诺2013‐2015年净利润分别不低于5000万元、7500万元和10000万元。收购斯威克将为公司增加新的业务点。

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.26元、0.38元和0.51元，暂不予评级。

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