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国投电力:淡季盈利大幅增长全年业绩可期
发布时间:2013-04-19     来源: 至诚财经网
本文摘要:公司2013年一季度净利润大幅增长,好于市场预期。公司发布业绩预告,预计2013年一季度归属净利润达到4亿元以上,较去年同期亏损6539万...
 
  公司2013年一季度净利润大幅增长,好于市场预期。公司发布业绩预告,预计2013年一季度归属净利润达到4亿元以上,较去年同期亏损6539万元,实现了大幅增长712%以上,折合每股收益0.11元以上,好于市场预期。
 
  规模提升、煤价回落,助力公司业绩大增。2013年一季度,受益于来水丰沛以及雅砻江官地、锦屏二级等新机组贡献,公司实现发电量大幅增长18.4%,同时,公司主力电厂二滩电站枯水期电价上浮50%,大幅增加收入和业绩。另外,公司火电电煤采购成本较去年同期大幅下跌,预计跌幅在15%左右,降低了营业成本,毛利率得到提升,水电、火电共同助力业绩大增。
 
  发电量水火不均,淡季不淡,全年业绩可期。一季度,公司完成发电量179亿千瓦时,其中,水电72亿千瓦时,同比大幅增长117%,火电104亿千瓦时,同比减少10%。由于公司水电比重较高,发电量和业绩具有季节性,根据历史经验,一季度是全年的业绩低点,水电发电量占全年的比重为15%,却实现了去年全年业绩的40%以上,以此推算全年业绩实现大幅增长可期。
 
  水火并进,迎来黄金十年。未来十年是公司高速发展的黄金十年:2013-2015年,雅砻江下游水电1470万千瓦水电全部投产,带来公司业绩跨越式发展;2016-2017年,钦州二期等6台百万千瓦机组贡献业绩,这些机组造价低、盈利强,将助推业绩再上台阶;2018-2022年,雅砻江中游1100万千瓦水电拉开投产大幕,特别是两河口水电具有多年调节能力,提升下游所有电站枯水期出力,公司成为盈利极强的特大能源集团。
 
  坚定看好公司发展,维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司13-14年EPS为0.56、0.82元,随着公司水电迅速崛起,火电盈利向好,业绩超预期概率较大。目前,公司处于高速成长阶段,三年业绩复合增长率约50%,估值较低,我们维持“强烈推荐”投资评级,给予13年15倍PE,目标价8.4元。
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