最近一段时间，光伏企业在国内资本市场很火。亿晶光电、海润光伏等老牌光伏企业相继成功借壳。与此同时、阳光电源股份有限公司（下称“阳光电源”）、西安隆基硅材料股份有限公司（下称“隆基股份”）、北京京运通科技股份有限公司（下称“京运通”）、江苏爱康太阳能科技有限公司（下称“爱康科技”）等光伏企业也相继过会。其中，由国内电力电子专家曹仁贤领衔，于8月9日成功过会的阳光电源，因新能源概念、众多创投公司的参与，引发了投资者的关注。

　　风投低价入股

　　阳光电源前身为合肥阳光电源有限责任公司（下称“合肥阳光”）由苏士林、熊艳芳、刘方在1997年共同出资设立，注册资本50万元。改制前，公司进行过3次股权转让和4次增资行动。

　　阳光能源招股书申报稿显示，目前公司拥有7名法人股东，其中，尚格投资为发行人员工持股公司、5家为创投。

　　7名法人股东中，尚格投资、昊阳投资、天辉国际和展能有限为公司发起人。而其他3名法人股东则分别是在2010年7月合肥阳光改制决议董事会通过以后通过增资的方式成为阳光电源的股东。

　　2010年10月，汉麟创投以人民币7269.23万元认购新增股份1085.54万股；麒麟亚洲以等值于1730.77万元人民币的美元认购新增股份258.46万股；汇智创投以人民币639万元认购新增股份96万股。3家公司的入股单价分别为6.696元/股、6.763元/股、6.763元/股。以阳光电源2010年基本每股收益为1.22元计算，汉麟创投、麒麟亚洲、汇智创投增资公司每股市盈率不到6倍。有媒体以2011年8月，创业板股票首发平均32倍的市盈率来估算，上市后，3家公司投资可轻松翻5倍。因此，有投资者质疑，汉麟创投、麒麟亚洲、汇智创投3家公司在公司宣布改制后才低价增资，具有明显的利益输送嫌疑。

　　“阳关电源的卖点在于其当家人曹仁贤是中国逆变器市场很多标准的制订者，在这个新兴行业众所周知‘得标准者得天下’，就冲着这一点公司的要价不会底，但从入股时间来看，几家公司的入股价确实低于均值。”深圳一家大型券商研究所行业研究员表示。

　　盈利依赖补贴

　　作为新能源、高新技术企业，政策扶持已成惯例。然而，一旦将一些产品竞争力较弱的公司扔进资本市场，残酷的“肉搏战”会挑落它们的政策“盔甲”。从阳光电源的情况来看，高新技术企业常出现的盈利过于依赖政府补贴等问题，阳光能源也未能幸免。

　　公司招股书申报稿披露，2008年至2010年，公司净利润分别为821.11万元、3521.51万元、1.48亿元，复合增长率达324.6%。虽然业绩很是“靓丽”但细究便知，利润中掺杂的“水分”不少。