本文摘要：国金证券于2010年6月15日到6月17日在海南三亚举办国金证券2011年中期策略会。国金证券新能源及电力设备研究员张帅发布题为《机会越来越...

　　第二一个信贷的问题，第一方面国内整体信贷偏紧，第二这个不是最主要影响，这个影响企业扩产，太阳能生产主要欧洲信贷，欧洲银行信贷归于光伏行业放贷还是受到产业信息影响，欧洲来看铺天盖地价格下跌信息，我们前面跟欧洲有两个银行聊，所以这个情况下不会给你大规模放大，我们认为前面还会有一两个月，长一点三个月短一点一个半月结束，信贷恢复跟客户信息恢复这个完成之后这一个底部应该结束了，应该往上走的过程所以景气概念来讲一季度一个景气定点二季度持续下滑过程，三季度基本上一个底部可以一个寻底过程四季度向上走的态势这是光伏大的判断，商业上大的判断这是我们取得历史景气周期，这个是拿毛利率来看的，拿美国上市中国功夫板块拿十多家数据公司来做的，可以看到非常明显中国企业景气波动实际上没有欧洲对比图，欧洲企业比国内企业小得多国内企业波动基本上我们这个概念，我们大盘三季度行业寻底，四季度应该往上反弹，反弹这个力度多少不敢说，这个背景下应该开始寻找可以投资的板块对公司的时刻，就是光伏这么多子行业应该寻找哪几个子行业，一方面作为大周期，周期来看光伏增长另外一个方面短期一个访谈我们怎么选择，弹性来看刚刚提高上一波整个太阳能行业崩盘多晶硅开始，这个下跌组件开始实际上崩盘那个环节基本上都是当时供应最紧张环节，大家回头来看2005、2006年一直2007年最紧张多晶硅，所以当时供需紧张大量资金进入多晶硅很环节，所以多晶硅爆发出来一个价格过高二一个产能增加太多，这个为什么最中端因为这个行业景气是一个中端需求拉动，去年来看整个意大利你的供货很不足，拉动下游的需求从一个意大利需求速度一下来马上带来下跌，所以光伏产业来看产性最足子行业肯定供应最紧张子环节，现在来看未来一年四季度或者未来明年上半年哪个子行业供应会紧张，我的判断这个后面多晶硅供应还是紧张一些，目前电池破产非常之快基本上不存在难的情况，硅片角度来看我的了解硅片设备现在已经出库非常困难，昨天还有人聊海工已经好几个设备在那边没有人要，这个基本上行业到底信号，多晶硅应该下一个弹性比较大可选标底子行业标底选择就要，前面讲为什么会跌，第二景气大的判断都是讲过去，现在看未来景气的预测，我们实际上的判断这个图后面不好意思是手画的，基本上现在一个地步今年四季度明年一季度比较好的时段，未来从明年后年从一年到两年周期来看我觉得非常大的投资机会就是我们之前一直讲的从去年在程度策略会讲十年两个周期，这就是第二大周期开始，05年到2010年周期靠补贴不断增加出货量11年到12年开始靠自身成本具备竞争力拉动这个行业，08年的时候去年策略会的时候当时提到出货量预测，如果光伏发电量替代了全球发电量5%，太阳能每年相对于2010年每年新增量是去年十倍，下一个景气会是一个非常高景气产业规模增长非常客观，当然算下来如果去掉10%的光伏发电量应该是二三十倍的增长每年平均而不是每季怎么样，下一个景气高位非常之高绝对超过前面任何一波。