阳光电源中报点评:光伏抢装带动业绩增长
发布时间：2016-08-25    编辑：yurui   
本文摘要：　　　　核心观点 　　光伏抢装拉动业绩增长，下半年电站EPC加速收入确认：据中国经济新闻网报道，2016年上半年我国新增并网光伏容量约22.5...
　　
　　核心观点
 
　　光伏抢装拉动业绩增长，下半年电站EPC加速收入确认：据中国经济新闻网报道，2016年上半年我国新增并网光伏容量约22.5GW，预计全年达到30GW，公司业绩受此影响实现较快增长。报告期内光伏逆变器产量达5.93GW，实现收入11.69亿元，增长46.03%；光伏电站系统集成业务实现营业收入11.94亿元，增长27.54%，下半年有望迎来光伏电站转让收入确认高峰，我们预计公司全年有望完成500MW光伏电站的转让结算；光伏电站运营方面，全年有望实现200MW规模光伏电站的并网发电。
 
　　盈利能力平稳增长，期间费用率略有提升：公司2016年半年度整体毛利率增长1.02个百分点达到24.56%，主要得益光伏逆变器产品毛利率的提升；期间费用率同比增长1.74个百分点达到12.75%，其中销售费用率增长1.14个百分点达到4.98%，管理费用率增长0.67个百分点达到7.46%，主要源于公司产品营销投入以及研发投入的不断加大。
 
　　积极布局储能与新能源车业务，尽享市场高增长：报告期内，公司公告与山西国科节能、江苏天合储能分别合作开发50MW/100MWh、20MW/80MWh储能电站项目；7月，控股子公司阳光三星2GWh电力储能设备产线正式投产，进一步加强公司在国内电力系统储能解决方案的优势地位。同时，公司联合安凯客车、上汽安悦就新能源车智能整车控制、驱动电机系统、光储一体充电站、分布式光伏等领域的合作事宜达成一致。
 
　　财务预测与投资建议
 
　　我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.91、1.20、1.50元，参考可比公司平均估值水平，给予公司2016年37倍市盈率，对应目标价33.63元，维持买入评级。
 
　　风险提示
 
　　光伏新增装机不达预期，储能政策不达预期，新能源车产业发展不达预期
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