川投能源：多晶硅大幅亏损拖累公司业绩
发布时间：2013-03-29    编辑：haoshiguang   
本文摘要： 　　2012年，公司实现净利润4.1亿元，对应EPS0.21元，低于市场预期，主要源于参股38.9%的新光硅业较大幅度亏损导致投资收益减少以及公司对...
 
　　2012年，公司实现净利润4.1亿元，对应EPS0.21元，低于市场预期，主要源于参股38.9%的新光硅业较大幅度亏损导致投资收益减少以及公司对其计提长期减值准备所致。预计，新光硅业亏损（估计经营性亏损1亿元、新光硅业自身计提减值准备3亿元）、公司计提股权减值准备（0.8亿元）实际影响公司EPS分别为-0.08、-0.04元，高于此前我们假设新光硅业亏损影响EPS的0.04元。经历新光硅业大幅亏损及计提减值准备后，我们预计，公司持有的新光硅业长期股权投资账面值将下降至约2亿元。
 
　　就电力主业而言，预计雅砻江、田湾河、大渡河合计贡献净利约7.3亿元，同比增长约64%。其中，预计官地电站投产、二滩电价上调、折旧政策调整等因素共促雅砻江水电利润贡献增长约87%至4.6亿元；大渡河分红同比增约169%至1.2亿元；田湾河盈利与上年基本持平，利润贡献约1.5亿元。
 
　　雅砻江步入投产期，有望推动公司业绩持续高增
 
　　公司参股48%的雅砻江水电移民仅为全国平均水平1/20，单位kW造价优势显著；锦官电源组由困网统调且以外送为主有助于电量消纳；加之锦官电源组0.3203元/kWh韵上网电价水平较高，上述因素共促雅砻江水电具备较强的盈利能力。随着雅砻江下游电站进入集中投产期，二滩水电装机容量将由目前5，700MW攀升至14，700MW；我们预计二滩公司2012～2015年对公司EPS贡献将分别达到0.23/0.45/0.76/1.09元，推动公司业绩持续高增。
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