光伏行业协会秘书长王勃华在光伏大会上总结前三季度行业形势，指出630之后行业景气度持续，结构上出现重大调整，分布式应用规模迅速扩大。

　　核心观点

　　三季度装机容量持续高增长。630抢装结束之后，三季度装机继续景气局面，而没有出现2016年同期大幅跳水的现象。三季度单季装机规模达17.25GW，同比增长134%，其中7、8、9三月装机规模分别达到11.23GW、3.09GW和2.93GW，前三季度累计装机规模达42GW，同比增长超过60%，已超过去年全年装机总规模（34.5GW）。截止到9月底，国内光伏装机总量约120GW，其中分布式光伏装机超过25GW。光伏装机持续超预期的原因在于领跑者计划延期并网以及分布式光伏的爆发。

　　结构方面，行业结构发生重大变化，分布式光伏占比迅速提高。区域方面，集中式电站的装机区域从西北地区快速切换至中东部，上半年超过50%的地面电站位于中东部地区；应用场景方面，前三季度分布式光伏占比从2016年同期的10%大幅上升至37.5%，装机总量超过15GW，同比增长300%以上。另据国家电网数据统计，今年上半年分布式光伏并网用户总数达41.56万户，较2016年年底累计数字增长近1倍。

　　制造业方面，光伏产品产量与出口量均大幅增长，盈利能力分化明显。前三季度多晶硅、电池、硅片和组件的产量增幅分别达到17%、50%、44%和43%，主要光伏产品的出口量增幅达20%~40%，然而受产品价格下降拖累，前三季度光伏产品的产值约88亿美元，同比略有下降。盈利能力方面，目前产业链两端的毛利率明显高于中间环节，其中多晶硅产品毛利率普遍超过30%，电站运营毛利率普遍高于50%，制造业仅单晶硅片一枝独秀，毛利率超过35%，其他产品毛利率普遍较低，组件端毛利率仅有10%~15%。

　　投资建议与投资标的

　　全球范围内，光伏总需求呈增长趋势，但产业链价格存在下调空间。建议关注具备成本优势以及对降价消化能力较强的环节，包括低成本多晶硅制造商通威股份（600438，未评级）、EPC和户用光伏领军者阳光电源（300274，买入）、当前供不应求且市场空间具备成长性的金刚线供应商三超新材（300554，未评级）和岱勒新材（300700，未评级）和议价能力极强的单晶硅片龙头隆基股份（601012，未评级）。