光伏行业超预期，仍有巨大发展空间

　　2017年前三季度，全国光伏发电新增装机达到42GW，同比增加近60%，超过去年的全年34.54GW的装机量，分布式的爆发支撑国内光伏的发展，我们认为明年分布式的发展仍将持续，加上国内光伏扶贫项目，明年国内光伏装机量有有效支撑。

　　光伏电池业务将是明年业绩最大增量

　　公司光伏电池今年出货量预计3.8GW，预计贡献净利润在6.5~7个亿之间，年底电池产能为5.4GW，公司现已启动电池扩产项目（成都3.2GW以及合肥2.3GW），预计明年年底电池产能将达10GW，而明年电池出货量预计6.8GW，考虑到上游硅片价格下调及电池本身售价降低的影响，预计将贡献10个亿左右的净利润，将是公司业绩的最大增量。

　　多晶硅料业务将厚积薄发，扩产产能将在2019年贡献业绩

　　公司现有多晶硅料２万吨产能，预计今年多晶硅料出货1.7~1.8万吨，公司今年启动包头2.5万吨，乐山2.5万吨扩产，预计要在明年三季度后投产，因此，预计明年多晶硅料出货量在2~2.1万吨，考虑到多晶硅料行业绝大多数企业的产能最早也是2018年三季度以后释放，因此我们认为2018年多晶硅料均价将维持在12万元以上，2018年公司多晶硅料业务的业绩仍将保持平稳增长，而2019年，由于硅料产能释放，虽然多晶硅料的售价将有所下滑，但公司多晶硅料的总体业绩仍将保持增长。

　　盈利预测：预计2017~2019公司EPS为0.50、0.64、1.01，对应PE分别为21、16、10倍，给予买入评级，目标价16.00元。