晶盛机电是国内晶体硅生长设备产业龙头企业，主营业务涵盖半导体和光伏设备，核心业务晶体生长设备稳居国内高端市场占有率第一，目前更是我国少数稀缺的半导体级别单晶设备制造商。2017年上半年总营收8.09亿元，同比增长92%。其中，晶体硅生长设备业务占比82%，贡献6.65亿元，以234%的增幅成为业绩主要增长点。上半年归母净利润达到1.42亿元，同比增长88%。

　　单晶设备迎需求拐点

　　分布式光伏2017年装机超预期，引领全国光伏装机量强劲增长。2017年前三季度累计装机规模达42GWh(集中式27GWh，分布式15GWh)，同比增长超过60%，已超过去年全年装机总规模(34.5GWh)。光伏装机持续超预期的原因在于领跑者计划延期并网以及分布式光伏的爆发。中期由于平价上网，需求曲线有望从总体平稳增长过渡为高速增长。

　　光伏设备行业的市场空间会进一步打开。国内硅片巨头相继公布单晶扩产计划，单晶硅的渗透率有望从目前的26%提升至50%以上。单晶硅目前渗透率26%以后每年增长6%，预计单晶硅设备行业2017-2019年的增速将达90%、24%、23%，2020年单晶设备总市场空间可达140亿元左右。

　　随着单晶与多晶产品价差大幅缩小，单晶电池组件以高性价比优势快速提升市场份额，单晶炉设备需求迎来增速拐点。晶盛机电2017年以来经公告的重大经营合同订单已超过30亿元，是2016年全年的接近4倍，均为光伏设备订单，大多来自中环、晶澳等全球领先的光伏巨头，再次彰显公司在单晶设备领域的龙头地位。根据光伏订单的交货时间以及客户收货后需要3-5个月调试再确认收入，保守估计16亿元将在2017年确认收入，再加上去年年底尚未完成的合同4.34亿，预计公司2017年营业收入将实现翻倍。

　　半导体领域进展迅速

　　目前中国已有数十亿美元正在投入到半导体行业中，我国半导体产业步入高速发展阶段，设备和材料的需求大幅增长。在材料端，大尺寸硅片是半导体核心原材料。2016年日本、台湾、德国和韩国资本控制前五大半导体硅片厂商产能占全球92%，寡头垄断已经形成。而目前国内对主流300mm大硅片一个月需求量约45-50万片，几乎完全依赖进口，国产化迫在眉睫。国家也从政策和资本层面强力推动半导体国产化进程。

　　晶盛机电在半导体领域布局较早，是国内最早可以生产6-8英寸区熔硅单晶炉的公司，已被很多国内半导体企业采购。在12英寸半导体级硅片领域，打破了国外技术垄断，进口替代优势明显。公司作为国内稀缺的半导体级别设备商，客户包括有研半导体、天津环欧、台湾合晶、金瑞泓等知名半导体企业。上半年公司半导体设备合计新签订单超过8500万，同时对已立项半导体加工设备加快研发进度。公司产品已成功实现进口替代，将在大陆兴建晶圆厂的热潮下成为国产设备的首要选择，未来有望明显受益于半导体设备的国产化。10月12日，晶盛、中环，无锡市政府签署战略合作协议，共同在无锡宜兴启动建设集成电路用大硅片生产与制造项目，项目总投资30亿美元。本次合作有利于提升我国半导体材料行业的水平，缓解半导体材料供应对中国半导体产业发展的制约。项目落地后，预计将优先选择晶盛的设备，有望继续增厚公司在半导体设备方面的收入利润和提升公司的估值水平。

　　技术研发屡获突破

　　晶盛机电在技术研发上持续投入屡有突破，并基于技术优势不断延伸拓展新业务方向。2016年公司研发经费投入达7771万元，占营业收入7.1%，并取得了多项重大成果。公司承担的国家科技重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”项目的“300mm硅单晶直拉生长装备的开发”和“8英寸区熔硅单晶炉国产设备研制”两项课题，均已通过验收并进入工业化阶段。其中公司的新型单晶炉已生长出12英寸-18英寸半导体级单晶棒，是我国取代进口的急需设备，并已得到海内外用户的肯定(来自公司公告)。新一代区熔硅单晶炉主要技术指标更是达到了国际先进水平，打破了国外垄断的格局，并已开始量产。

　　今年6月20日，公司公告称控股子公司晶环电子大尺寸蓝宝石晶体研发取得积极进展，使用泡生法成功生长出300公斤级蓝宝石晶体，可应用于LED的4寸晶棒有效长度达到3400毫米左右，使公司成为国际上少数几家掌握该技术的公司之一。相比150公斤级蓝宝石晶体，300公斤级蓝宝石晶体预计量产后的单位成本可下降20%左右，将显著提升公司在蓝宝石晶体业务上的竞争力，预计未来将成为公司新的增长点。

　　拥抱晶体硅设备龙头

　　广发证券表示，受益光伏投资加速和单晶硅渗透率提升，公司产品实现高速增长，也为将来切入半导体领域奠定基础。综合考虑下游需求强度与公司产能弹性后，预测公司2017-2019年每股收益分别为0.392元、0.569元和0.742元，首次覆盖给予“买入”投资评级。

　　东吴证券表示，公司短期业绩将受益于光伏行业回暖，中期看平价上网带动光伏需求大爆发，长期将有望受益于半导体行业高景气度和国家对半导体设备国产化的支持，建议重点关注公司半导体设备研发和销售进展。预计2017-2019年每股收益分别为0.42元、0.60元和0.73元，维持“买入”评级。

　　华金证券表示，在国内先伏行业快速复苏，单晶硅需求快速发展的大背景下，公司业绩有望持续高增长。基于对公司各项业务进行拆分预测，晶体炉及光伏自动化设备确认收入约20亿元，蓝宝石及LED业务保持稳定增长，预计公公司2017-2019年每股收益分别为0.43元、0.67元和0.91元，上调至“买入-A”评级，6个月目标价20.1元，对应2018年30倍的动态市盈率。