正泰电器:户用光伏亮点频现
发布时间:2017-10-12     来源: 安信证券
本文摘要:此外,上半年受原材料价格上涨影响,低压电器毛利率32.2%,同比略有下降,预计下半年随着价格向下传导,毛利率将逐步恢复。


  ■低压电器龙头,业绩持续稳定增长。公司目前已形成了“低压电器+光伏”双轮驱动的格局。2016年12月完成对同一控制的正泰新能源的收购,2016年公司实现归母净利润21.85亿元,同比增长22.2%,2017H1同比增长23.47%。

  ■下游配网投资、工业自动化增长加速,低压电器增长可持续,毛利率回升,建筑电器新产品投放加速增长。低压电器主要分为配电电器、终端电器、控制电器。配电电器方面,十三五期间配网投资预计将达2万亿元,2017年开始配网投资加速,且公司市占率还有提升空间,预计保持较快增长。终端电器属于房地产后周期,预计未来两年稳定增长。控制电器主要和工业自动化需求相关,去年三季度开始,工业自动化市场由于工业复苏和产业升级,通用和专用设备工业增加值维持11%以上的增长,预计未来可持续。

  建筑电器是公司的新业务载体,LED灯、智能家居、指纹锁目前需求较好,可保持较快增长。

  此外,上半年受原材料价格上涨影响,低压电器毛利率32.2%,同比略有下降,预计下半年随着价格向下传导,毛利率将逐步恢复。

  综上,我们预计低压电器板块未来可维持20%的增长。

  ■光伏电站运营奠定增长基础,户用光伏进入快速增长期。

  公司光伏板块主要是电站运营、EPC和组件制造,收购时业绩承诺2016-2018年扣非7.01亿元、8.05亿元、9亿元。预计电站运营将带来主要增长点,目前装机约2GW,2017年上半年新增0.22GW,预计每年新增0.5GW以上。此外,户用光伏由于经济性向好,2017年增长较快,1-8月,全国户用装机超过1.7GW。公司利用低压电器渠道拓展户用光伏业务,预计公司今年可实现装机4万套,成为新的增长点。

  ■智能制造、新材料持续推进。

  正泰先后获得工厂自动化的浙江中控信息10%股权,收购在石墨烯电池领域领先,已产业化的西班牙GrabatEnergy公司10%股权,2017年增资天津中能锂业有限公司20%股权。

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