通威股份深度报告：水产光伏双主业 渔光一体新龙头
发布时间：2016-10-11     来源： 中财网
本文摘要：光伏布局完备，跻身全球龙头中国的光伏产业凭借大规模的应用和技术升级快速跻身世界前列。此次资产注入后，通威股份迅速构建起
　　
　　光伏布局完备，跻身全球龙头
 
　　中国的光伏产业凭借大规模的应用和技术升级快速跻身世界前列。此次资产注入后，通威股份迅速构建起涵盖“上游多晶硅-中游太阳能电池片及组件-下游光伏电站投资运营”的光伏全产业链运营模式。上游多晶硅产品品质合格率、一级品率保持行业领先，生产效率全行业第一，四川永祥是唯一一家多晶硅、化工一体化的循环生产企业；中游电池片产能全球第一，非硅领域优势明显；下游“渔光一体”和屋顶等各类光伏电站项目将迎来爆发式增长。
 
　　渔光一体：现代健康养殖新模式
 
　　“渔光一体”使光伏发电与水产养殖有机结合，形成“上产清洁能源，下出绿色食品”的健康养殖新模式，极大提高单位面积土地的经济价值。我国养殖水面高达1.2亿亩，若将其中4500万亩精养鱼塘建成“渔光一体”电站，总量将达1200-1500GW，价值1.2-1.5万亿元。渔光一体的年利润可达4-6万元/亩，农户增收2000元/亩以上，同增超过50%；可减轻劳动强度、节约劳动成本、提升劳动效率4倍以上。
 
　　水产饲料：大周期拐点将至，龙头借“网”扩张鱼价经过三年多的低位盘整后，外加洪灾削减存塘，淡水鱼价创下十年新高。
 
　　洪水退去较迟，减产已成定局，养鱼高景气大概率持续至明年，行业大周期拐点将至。通威水产饲料市占率连续十余年全国第一，约12%；其饵料系数达到0.8-1.1，接近世界先进水平。公司建立了“318”快速响应服务模式，为养殖户提供一站式服务。目前通心粉粉丝暴增至85万人，总流量突破1亿大关，活跃用户达22万，成为中国农牧行业最大的网络社区平台。
 
　　盈利预测与估值：我们预计2016/17/18年公司归母净利润分别为10.12/13.42/16.89亿元，EPS为0.30/0.40/0.50元，给予2017年25-30倍PE得出一年内目标价区间为10.0-12.0元，较现价具有66%-99%的上涨空间，首次覆盖并给予“强烈推荐-A”评级。
 
　　风险提示：原材料价格超预期上涨，光伏产业推进不顺利，宏观经济系统性风险。
关键词：企业　主业　水产　

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