京运通发布中报,报告期内实现营业收入10.34亿元,同比增长14.46%;归属母公司净利润2.33亿元,同比增长73.84%;EPS为0.12元。其中,2季度实现收入5.74亿元,同比下降11.27%;归属母公司净利润1.32亿元,同比增长33.38%;2季度EPS为0.07元,1季度为0.05元。

 

　　事件评论。

 

　　设备业务爆发,电站业务持续稳定增长。上半年公司实现收入10.34亿元,同比增长14.46%:1)受行业景气持续复苏影响,去年下半年以来行业逐步进入新一轮产能扩张周期。公司作为国内光伏设备龙头企业,受益于此,光伏设备业务爆发增长,上半年实现收入2.24亿元,同比增长363.48%,是收入增长的主要原因之一;2)电站业务持续扩张,截止年中已并网电站规模486.94MW,其中地面电站280MW,分布式287MW。上半年实现发电收入2.27亿元,同比增长51.23%;3)光伏制造业务方面,公司硅棒与硅片产能维持平稳,上半年整体产销两旺,实现收入4.60亿元,同比下降21.45%,主要是由于公司产品以硅棒形式销售占比上升,从而使得硅片业务收入同比下滑;4)环保业务受下游需求低迷影响,收入同比下降77.37%。

 

　　电站业务盈利释放,光伏设备提供业绩增量。上半年实现净利润2.33亿元,同比增长73.98%:1)上半年公司电站业务毛利率63.71%,由于公司电站贷款比例相对较低,预计净利率超过40%,贡献利润超1亿元;2)设备业务爆发贡献业绩增量,上半年设备业务毛利率52.70%,预计贡献利润约1亿元;3)根据公司披露子公司数据,预计硅棒与硅片业务实现利润0.66亿元,净利率10%左右;4)环保业务亏损约3000万元。

 

　　电站规模持续扩张,打造东部分布式龙头。目前公司具备并网电站487MW,其中东部分布式电站约210MW,后续公司仍将推动分布式电站建设,打造国内屋顶分布式电站龙头企业。预计公司今年年底电站规模将超800MW,中期目标1.5GW以上,驱动公司业绩持续增长。

 

　　半导体设备市场望获突破,打造高端装备新亮点。公司承担“国家02专项——极大规模集成电路制造技术及成套工艺”重大科技攻关项目,研制的大型区熔单晶硅炉取得重大突破,并完成国内第一条应用自主设备的区熔单晶硅棒生产线,后期随着国内IGBT进口替代持续推进,区熔业务将有望为公司高端装备制造业务打造新亮点。

 

　　维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS为0.24、0.34元,对应PE为31、22倍,维持买入评级。