本刊记者 王梓

　　2012年依然是我国光伏企业挣扎、亏损的一年。随着行业老大尚德的破产，光伏行业都感到了前所未有的寒意。2012年年报也证实了这一点。从记者整理的情况看，在美上市的国内光伏企业出货量虽有所增长，但无一赢利，而且亏损面呈扩大趋势。

　　作为紧随尚德的光伏巨头，英利去年四季度营收29.029亿人民币（4.66亿美元），同比增13%，光伏组件出货量环比增长40.6%，2012全年光伏组件出货量达2297.1MW（2.297GW），创历史新高。尽管如此，2012年英利全年净亏损30.644亿元（4.919亿美元），略微低于去年的32.09亿元。

　　光伏行业成绩单如此低迷，有外媒报道，中国的太阳能企业很可能成为国内债券市场首个债务违约的公司。事实表明这一说法并不是夸张，就在超日太阳和赛维LDK还在为偿还债务苦苦挣扎时，尚德已不堪重负，以破产告终。对此，中国可再生能源学会副理事长孟宪淦评价说，“在过去，即使存在产能过剩和巨额债务，也还没有企业破产。如今尚德率先进行重组。也许在这以后，随着产业的整合，还会有更多太阳能企业由于管理问题或市场短缺而开始调整战略。”

　　业绩“滑铁卢”　

　　光伏业上市公司的业绩跌幅，高于许多行业。统计显示，天合光能四季度净营收3.027亿美元，同比下降30.5%，四季度净亏损8720万美元，而上一季度该数字为5750万美元，去年同期为580万美元。2012年全年出货量增长5.4%至1.59GW，全年净亏损2.666亿美元，是2011年净亏损3780万美元的7倍。

　　晶澳去年四季度净亏损为6.379亿人民币，净亏损同比环比均扩大。上一季度亏损3.714亿人民币，去年同期亏损4.30亿人民币。昱辉阳光2012年四季度硅片和组件出货量713.2MW，超过了公司此前预期的635-675MW，环比增长33.9%，同比增109.8%；全年总硅片和组件出货量2.2GW，较2011年增长70.6%；净营收9.691亿美元，较2011年下降1.6%；全年净亏损2.034亿美元。阿特斯2012年全年出货量为1543MW，低于1800兆瓦到2000兆瓦的预期。四季度净营收为2.948亿美元，出货量为404MW，毛利润率为5.0%。2012年4季度的净亏损约1亿美元（去年同期为5990万美元），其中含6129万美元的计提费用（3124万美元的坏账准备金和阿特斯为与赛维LDK法律仲裁案计提的准备金3005万美元），除去这部分费用，阿特斯第4季度的净亏损约4000万美元，属于国内一线光伏企业中亏损最少、毛利率最高的一家。阿特斯董事长兼首席执行官瞿晓铧表示，2012年阿特斯保持了稳健的扩张速度和谨慎的投资管理，并十分注重强调对成本的控制，因此阿特斯的经营状况较好。

　　国内上市公司方面，据统计，以光伏为主业、或者以光伏为核心业务的32家上市公司2012年预亏13家，占40%；12家预减，占37%；仅4家预增。特变电工2012年光伏业务亏损1.17亿元，而2011年该数据为0.99亿元。航天机电年报显示，2012年度公司业绩亏损额为8.89亿元。

　　相对那些业务并不集中的上市公司而言，部分潜心于光伏业的公司去年以来业绩大幅下滑，更具代表性。就在年初，ST超日上演了一出“惊悚”的变脸喜剧。一日内，ST超日共发布了7条公告，其中一条公告直接将其2012年度业绩由去年三季报中预告盈利1000万-3000万元，修正为预亏9亿-11亿元，让市场大跌眼镜。

　　向日葵和东方日升则成为创业板问世以来年度亏损最严重的公司。东方日升2012年度业绩预告显示，公司净利润预计将亏损约1.8亿-2.6亿元；向日葵更是预计净利润将亏损2亿-3亿元。此外，通过借壳上市搭上资本末班车的亿晶光电，则面临着10亿元补偿压力。

　　负债激增701亿

　　年报中，光伏上市公司负债情况也成为了关注的焦点。据统计已公布年报的58家上市公司发现，负债从2010年的2550亿元增加到了去年的3251亿元，三年时间负债增加701亿元。而该板块尚有一半公司未披露年报，这也意味着负债激增规模远非如此。

　　iFinD数据统计，截至截稿日，太阳能概念板块已有58家上市公司正式披露年报。这58家上市公司的负债总额目前已达到3251亿元，此前两个年度分别为3046亿元和2550亿元。这意味着，三年间这58家太阳能企业的负债激增了701亿元，平均每年增长13.7%。

　　从负债增加和净利润明显下滑的两方数据中可很直观地看出当下光伏企业所处的困境。“负债激增主要是大量投入扩产所致。由于我国太阳能产业仅处于廉价加工地位，核心技术掌握在他人手里。因此一旦遭遇他人贸易掣肘，行业将陷入发展泥潭。”有太阳能从业人员对媒体表示。“无锡尚德实际上就是通过收购迅速扩大产能，借以满足市场需求。最后产能消化不掉，从而走向破产。”iFinD数据统计显示，上述58家光伏上市公司的非流动负债占负债总额的平均值约为25%。这也意味着，上述企业负债总额中的1/4在短时间或营业周期内较不易于转化成收益。

　　值得一提的是，有业内人士表示，这项数据超过50%的企业所面临的破产风险将比其他企业更大。iFinD数据显示，这类企业达到了6家。其中，川投能源该项数据最高，达到了79.29%。不过，有业内人士表示，仅凭借企业负债或细分一项负债的数据还是不能判断出企业破产风险的。“负债属于资产科目，单一的增加只能说明企业资产总体规模在扩大。在当前大多数行业企业都会选择扩大生产规模的背景下，单凭此数据是不能说明光伏行业存有破产风险的，还应结合资产变现能力等指标综合分析。”该人士说。

　　创业板第一亏

　　这些光伏企业还将创造一个记录。向日葵和东方日升将成为创业板问世以来年度亏损额第一的公司。1月16日，东方日升发布2012年度业绩预告，公司归属于上市公司股东的净利润预计将亏损约1.8~2.6亿元。而此前的2012年12月26日，向日葵也发布了业绩预报，预计全年实现归属于上市公司净利润将亏损2~3亿。

　　据了解，自2009年10月创业板问世后，鲜有公司亏损，直至2011年，当升科技以亏损73.90万元成为唯一亏损的公司。但是到了2012年，顶着高科技、高成长性光环的光伏企业将打破这一优良传统。向日葵于2010年8月IPO上市，主营业务为生产和销售大规格的高效晶体硅光伏电池片及组件。上市前三年，其归属母公司净利润复合增长率达74%。

　　不过，通过分析其财报发现，向日葵的高成长完全要归功于光伏补贴政策。数据显示，向日葵2007年-2009年收到的税费返还分别为3863万元、1.25亿元、1亿元，而同期向日葵的净利润却分别只有1088万元、7642万元、1.19亿元。即便如此，上市当年，向日葵依然涨势惊人，净利润同比大增165.54%。但是从2011年下半年开始，情况便急转直下。2011年第三季度，向日葵首次出现季度亏损，亏损额达3464万元；之后的几个季度，向日葵亏损额度逐渐加大。

　　在公告中，向日葵将巨亏的原因归结于：光伏产品销售价格大幅下跌和坏账增加。根据向日葵2012年中报，其主营产品电池组件及电池片的毛利率仅为0.04%，同比骤减406.5%。主业疲弱，向日葵又将视线转向了当时颇为流行的下游电站。但在全产业链都在亏损的窘境下，企业的战线越长，也就意味着亏损越大。被向日葵视为“救命稻草”的下游电站，反而成了新的拖累。2012年上半年，向日葵(卢森堡)、向日葵(德国)、向日葵(美国)三家子公司全部亏损。东方日升与向日葵就像一对孪生兄弟，二者有颇多相似之处：同为组件公司，几乎同时登陆创业板，先后下注光伏电站，又一起步入巨亏行列。

　　2012年，在中报盈利151万元之后，下半年东方日升也步入巨亏之列，预计亏损1.8-2.6亿元。而对于亏损原因，二者也是出奇的一致，“光伏产品价格同比出现大幅下跌，部分应收账款坏账准备增加。”二者的相似之处还在于二级市场上。东方日升股价从上市之初的42元下跌至4.52元，跌幅近 9成。向日葵的股价则由上市之初的26.03元下跌至6.91，下跌7成多。

　　海润光伏近年重要财务指标分析

　　行业低迷影响IPO

　　光伏业“寒冬”的持续蔓延，使光伏企业IPO前景难言乐观。据投中集团整理的数据，去年至今，已有多家光伏业拟上市公司IPO进程受阻，其中，上机数控、思可达光伏首发申请被否，恒基光伏、快可光伏、日地太阳能、天能科技及欧贝黎则被终止审查。

　　“综观国内整个光伏产业链，多晶硅、太阳能电池及组件等领域均处于产能过剩状态，企业持续盈利能力成为通过新股发行审核的一大门槛。”李玲认为，未来具有技术优势的细分领域以及产业链下游的光伏电站，有望成为PE及二级市场资金的主要流向领域。

值得注意的是，虽然光伏行业整体财务和IPO现状令人担忧，但频频出台的利好新政给行业带来了不少活力。去年四季度国家实施启动国内市场的“光伏新政”以来，目前多晶硅价格已现上涨，许多企业拟复产或扩产。