本文摘要：一、光伏产品价格跌幅趋缓，多晶硅价格短期企稳自2011年三季度以来，作为光伏电池组件主要原材料的多晶硅价格一路下跌，国际成交价...

　　光伏行业：价格趋稳等待行业整合进行

　　美国在联邦政府的1603财政补贴及各种抵税政策的鼓励下，2011年全国新增光伏安装量达到了2.7GW，相比2010年的0.9GW增长了300%。基本符合此前市场的预期，在2012年，虽然1603项目没有顺利获得再次延期，但是联邦政府及各州政府的各种抵税政策与可再生能源配额将会继续促进美国光伏市场的发展，尤其是公用事业级光伏项目的增长，预计2012年美国市场的容量将增长到4～5GW。

　　相比之下，中国上半年的光伏装机量增长稳定。而下半年，在政府出台了一系列相关激励政策，并拟建设更多的大型太阳能光伏项目之后，全年的光伏装机总量达到了约1.7GW，较去年增长约3倍。若保持目前的增长态势，预计中国12年的太阳能装机量将以GW为单位继续增加，增至3GW～4GW。

　　排在第五和第六的国家日本和法国，一直十分关注新能源和清洁能源行业。两国在诸如核能等领域拥有领先技术，新能源发电占比也普遍高于其他各国。在日本核事故发生之后，关于核电安全的议题促使一部分核能投入到其他新能源方向，比如太阳能光伏。预计日本和法国的太阳能装机量也将持续稳定增长。

　　三、国内主要厂商产能状况统计，供过于求将持续

　　3.1国内主要光伏厂商产能状况统计

　　我们经过统计，国内主要光伏厂商的晶硅光伏组件产能总计已经达到了19.1GW，根据IMS Research最新的季度报告显示，去年四季度中国晶硅光伏组件的平均产能利用率跌至35%，与2010年四季度80%的产能利用率形成鲜明对比，并预计今年一季度将持续走低。

　　3.2全球光伏产能状况预计

　　截止2011年年末，主要光伏制造商的产能已经超过了19GW，我们估算中小厂家的组件产能总和也超过10GW，大陆的光伏组件总产能将超过30GW。再加上台湾、美国、欧洲、日本的产能，我们估计全球总产能将超过40GW，相对于2011年26-27GW的全球市场容量来说，产能还是严重过剩的。我们判断这也是光伏产品价格不断下跌的主要原因。

　　预计2012年全球光伏市场容量将达到30GW左右，光伏产品仍然面临供大于求的局面，产品价格仍然很难上涨，将继续维持低位振荡的局面。除非有重要的技术突破，现在的价格也是跌无所跌，已经低于很多厂商的成本。明年国内的光伏行业将面临行业的整合，淘汰落后产能。

　　根据IMS Research最新的季度报告显示，去年四季度中国二极晶体硅光伏组件制造商的平均产能利用率跌至35%，与2010年四季度80%的产能利用率达形成鲜明对比，并预计今年一季度将持续走跌。估计目前倒闭的光伏企业已超过70家，而且事实上中国光伏企业的倒闭现象可能更加严重。

　　四、海外上市公司三季度财报分析

　　2012年12月各家海外上市的光伏企业纷纷发布其2011三季度财报，我们对于财报主要内容进行了整理摘要。

　　点评：我们对上述一线光伏公司的三季度财务报告进行分析，除了韩华新能源外，各个公司出货量同比环比均一致增长的情况，然而除去各类开支，没有任何一家企业净盈利，这一情况从侧面反映出了当前行业产能过剩，严重供大于求，企业大打价格战导致价格过低的现状。同时受到海外同行的竞争压力以及与出口国之间贸易摩擦的影响，上市公司在不同程度上受到影响。

　　我们发现各企业的毛利率相差较大，在当前形势下，毛利率的高低可以侧面反映出企业的产线效率和规模管理水平。而净利润的多少则是企业综合管理水平和应对能力的写照。2011年下半年的低利润率会使2011全年总盈利率受到较大影响。