本文摘要：近日从工信部了解到，工信部协同多部委共同编制的《新材料产业十二五发展规划》将在今年8月发布实施，十二五期间新材料产业的突破重点...

　　厦门钨业：具备资源技术优势推荐

　　公司看点：一、公司是钨业龙头，具备资源、技术及市场优势，产业链一体可充分享受钨行业向好带来的利好；二、主营业务快速回归，同时新能源材料和硬质合金业务将成为公司新的业绩增长点，尤其新能源材料业务，在公司自身稀土资源的基础上，在当前新兴战略产业的广阔前景下，随着产能的逐步释放，公司电池材料发展前景乐观。

　　投资建议。我们维持公司“推荐”的投资评级，调高公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.60元和0.82元，对应目前股价市盈率分别为92倍和67倍。公司作为钨业龙头，不仅可享受钨行业利好，并且积极培育新材料业务的发展战略使得公司发展前景十分可观。

　　东方锆业：高端新材料拉动增长核级海绵锆打开上升空间

　　传统业务高增长，核级海绵锆空间巨大，买入评级

　　锆行业目前处于高速增长阶段，东方锆业扩产项目前景乐观，传统业务有望保持50%左右复合增长。公司收购朝阳百盛快速进入核级海绵锆领域，核级海绵锆未来5年总需求超4000吨，成长空间巨大。我们测算，2010-2012年公司每股收益分别为0.28元、0.61元和1.05元，复合增速80%。鉴于公司核级海绵锆有望在2012年进入爆发期，我们给予公司2012年45倍估值，目标价格47元。

　　核级锆：核电行业首选标的，唯一需求加速增长产品

　　一般的核电设备将在未来几年迎来增长高峰，之后增速趋于稳定。而锆材却不同，作为核电站最重要耗材，核电装机规模的不断上升一方面将产生锆材的新增需求，另一方面每年对锆材的更新需求将不断增加。两方面叠加，决定了核级锆材的高增长将一直延续到2020年。我们测算2010-2015年核级海绵锆总需求量将超4000吨，复合增速60%，是核电行业首选标的。

　　收购朝阳百盛，跨越式进入核级海绵锆领域

　　公司完成对海绵锆龙头企业朝阳百盛的收购，朝阳百盛拥有目前国内最大的核级海绵锆生产线，产能达150吨，另外具有600吨工业级海绵锆产能。简单计算，如果现有产能全部利用，海绵锆业务将为东方锆业贡献业绩近0.30元。朝阳百盛核级海绵锆各项参数均达到我国和美国的核级海绵锆要求，有望快速实现销售。

　　核级海绵锆：近似寡头垄断市场维持高毛利

　　目前，包括华昌、美国西屋在内的四大海绵锆厂占据了全球海绵锆市场份额的近80%，整个市场近似寡头垄断的市场格局，核级海绵锆每年保持5%的涨价幅度，毛利率近60%。我们测算，2011-2013年核级海绵锆业务将为东方锆业贡献EPS分别为0.08、0.18和0.39元。

　　争取澳大利亚锆矿，东方锆业有望成为最具成本优势的锆厂

　　东方锆业与DCM公司签订合作意向，共同开采澳大利亚锆矿。该锆矿属于精矿，含锆量达到66%，储量350万吨。在保持成材率不变的情况下，锆矿含锆量提高1%，将降低成本3%-5%。东方锆业是目前国内锆产品毛利率最高的厂商，相比国外竞争对手，公司产品价格低近30%。如果澳大利亚的锆矿能够谈成，东方锆业相对国内外竞争者的成本优势将更加明显，有利于掌握产品定价权。

　　传统业务扩产正当时，高增长有望延续

　　东方锆业是国内锆产品线最全的企业，目前锆行业仍处于高速成长期，公司完整的产品线能够最大限度受益行业增长。此外，包括人造宝石、陶瓷刀、高端陶瓷洁具在内的新产品需求快速增长，公司在硅酸锆、复合氧化锆的扩产项目前景乐观，传统业务有望保持45%-50%的复合增速。