本文摘要：近日从工信部了解到，工信部协同多部委共同编制的《新材料产业十二五发展规划》将在今年8月发布实施，十二五期间新材料产业的突破重点...

　　金晶科技：短期看纯碱涨价中长期看募投增效和技术优势

　　公司是国内玻璃行业龙头企业，主要生产浮法玻璃、超白玻璃、工程玻璃和纯碱等产品。2010年1-9月，公司收入实现22.49亿元，同比增长32.58%，净利润1.95亿元，同比增长153.24%。

　　浮法玻璃景气度好于市场预期，受到下游房地产投资开发较高增速和汽车消费需求旺盛影响，浮法玻璃的价格高位有望延续到明年中期，并对公司的浮法玻璃业务产生积极影响。

　　受停电限产和需求推动影响，四季度纯碱价格超预期上涨。

　　目前公司纯碱产能为100万吨左右，预计四季度纯碱毛利可达1.5亿元左右，前三季度纯碱业务贡献毛利大约在8000万左右，因此我们上调全年纯碱业务毛利在2.3亿元左右。

　　公司的超白玻璃技术目前还是领先于国内同行，需求分布中，建筑领域占到65%左右，家电领域占到10%-20%左右，太阳能占到10%左右。目前下游应用区域和领域正在逐步扩展。增发项目(预计11年底投产)将进一步打开公司的成长空间，强化公司在光伏和玻璃深加工方面的竞争优势。

　　考虑到纯碱价格四季度出现超预期的上涨，我们进一步上调公司10年、11年的盈利预测。另外，通过跟公司对经营现状和未来发展的交流，并考虑增发项目建设周期，我们预计公司2010年、2011年、2012年每股收益(未考虑增发摊薄)为0.57元、0.63元、0.80元，对应目前的股价14.02元，相应的市盈率为24.6倍、22.3倍、17.5倍，市净率为3.26倍。

　　维持“谨慎推荐”评级。

　　金刚玻璃：坚定看好安防业务光伏产品谨慎乐观

　　盈利预测与估值评级

　　我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.41、0.75、0.99。考虑到公司的高成长性，同时具备新能源、高科技等多个热门概念，给予公司50倍市盈率，对应2011年37.50元股价，给予买入评级。

　　关键假设

　　(1)产能逐步释放。A、安防玻璃。考虑技改完成后需要一定的调试时间，新建生产线的调试期更长。因此假定2010、2011、2012年产能利用率分别为86%、88%、75%，产销率分别为94.30%、94%、93%。B、光伏组件。假定产能利用率分别为130%、90%、78%、75%，对应产量为1.3万、4.5万、7.0万平米。C、太阳能电池片。假定2011、2012年产能利用率为70%、80%，其中10%产品自用，90%能够及时外销。

　　(2)公司在安防玻璃系统具有较强的市场话语权，价格可以保持相对平稳。

　　(3)假定公司继续享受高新技术企业所得税优惠政策。

　　有别于大众的认识充分认可并看好公司在安防玻璃上的竞争优势。

　　认真分解分析了公司各条生产线产能释放情况、产销情况、价格变化等对公司业绩的影响。