本文摘要：浙江向日葵（300111）光能科技股份有限公司（向日葵，300111）创立于2005年，正好赶在2006年光伏市场爆发的前夜达成产能，于2010年登陆...

　　理财一周报：欧洲的抢装期过去以后，未来的市场在哪里？

　　杨旺翔：这个市场是无限的大，首先光伏发电占全球发电量的比重非常小，这个比例提高1个点就不得了了；第二光伏发电的成本在不断的下降，2006年是3欧元多，而现在是一美元一瓦，成本的下降幅度比我们的预料快得多，很多专业机构判断，光伏发电成本在2015年的时候可以达到我们煤炭发电的使用成本。也就是说，2015年的时候光伏发电的成本可以达到0.6元左右。在2020年可以达到配电成本，也就是现在电网公司收购电厂的发电电价。煤炭发电的价格在上升，光伏发电的成本在下降。成本的交叉点在2015年至2020年之间出现。

　　当光伏发电接近或达到常规发电成本以后，你想这个市场有多大？它又是清洁能源，这个时间节点的到来你说远不远？

　　理财一周报：为什么要新收购子公司？

　　杨旺翔：我们的成本主要来自于硅片，所以收购硅片厂是为了完善我们的产业链。

　　产能严重过剩 机会或在2012

　　面对整个光伏行业的深度调整，机构对光伏行业的热情也在下降，仅从近期发布的关于研报的数量就可见一斑，在巨灵数据中，2011年关于向日葵（300111）的研报仅有11篇。对于整个行业也是如此，标题中含有“电池片”的行业分析报告也仅有2篇。但是最近随着产品价格触底，在光伏研报的标题中多见冬去春来等渐趋乐观的字眼。

　　现状不容乐观

　　关于光伏产业深度调整的报告近来不绝于耳， 究其原因，国际知名光伏研究机构Solarbuzz高级分析师廉锐在2011年11月3日召开的第三届中国（无锡）国际新能源大会暨展览会上表示，“我们面临的第一个挑战就是需求增长的放缓，而且是一个迅速的放缓。第二个挑战就是产能的增速超过了需求的增速。第三个挑战是库存的高企。我们看到第四个挑战，价格下滑的速度非常快。另外我们还看到，有一个和中国关系比较大的挑战，就是全球贸易争端的问题。”

　　东北证券的分析师潘喜峰表示，前期光伏产业链各个环节产品价格大幅下跌，呈现量价齐跌的趋势。2011年第46周国内硅料价格，比第45周下跌约30元/公斤，进口料主流报价基本稳定在30美元/公斤。硅片、电池、组件本周均保持小幅下跌。目前光伏各个环节的价格已跌至部分中小厂商成本线以下，部分厂商已关停产线，四季度是装机淡季，短期内成交将维持低迷的状态，而产品价格的下降幅度相对前期将有所放缓，但短期内向下的趋势不会改变。

　　光伏巨头也不好过

　　IMS Research是全球最大的光伏研究机构，据IMS Research的最新季度报告，全球光伏组件产能扩张在2011年末到2012年上半年都将明显放慢。在最近两年内，光伏产能的扩张速度已近疯狂，自 2010年初以来增加了30GW的产能，但由于在很多核心市场的需求渐趋颓势以及光伏产品供过于求，整个行业的发展已经大大地放慢了速度。

　　在该研报中还表示，很多海外大的供应商都在减少和推迟扩产计划，甚至还有很多大的供应商包括中国第三线的供应商都已停产。如行业巨头 Conergy公司和REC集团也不例外，由于市场疲软，REC集团最近永久性关闭了三家挪威的光伏公司，还宣布了将停掉组件和晶片生产线。

　　IMS的报告表示，因为组件产品的供应超出其实际需求如此之多，导致顶级品牌的电池和硅片的价格低到令人难以置信，因此许多供应商更乐意在现货市场购买电池和硅片，而不是自己生产。由此导致许多订单被取消。

　　行业整合不可避免

　　东北证券的分析师张弢认为，国内光伏市场的兴起是值得期待的，他表示由于今年我国出台了太阳能行业的标杆性上网电价，光伏新增装机由去年的 500MW提升至今年的1.8GW，超越市场的一致预期，而从国家“十二五”期间上调光伏装机规划到15GW来看，未来光伏行业新增装机超预期是大概率事件。首先，由于近期多晶硅和组件价格的大跌，电站的投资回报率继续大幅上升，根据我们的测算，在1.15元/度的上网电价下， 大部分西北地区投资回报率将高达10%以上，业主方将极有动力对光伏电站进行投资。

　　其次，可再生能源电价附加的提高，有望进一步解决光伏的资金瓶颈，根据我们的测算，如果可再生能源附加再次上调，2015年可补贴光伏电站装机量将达到43GW，资金瓶颈的解除有望为各地出台单独的补贴电价提供了必要的支持，国内市场有望持续超预期。

　　不过张弢还表示，从全球需求来看，由于受困于欧洲债务危机，三季度以来光伏电站融资渠道出现断裂，意大利等欧洲国家市场下滑显著。同时，美国政府目前已经立案对中国光伏企业征收100%的反倾销惩罚性关税，如果“双反”立案通过，国内企业将失去近两年增长最快的美国市场，对于本来就不是太好的行业基本面“雪上加霜”。

　　由此张弢认为，国内光伏产业的淘汰整合已经不可避免，成本具有优势和集中度相对较高的细分子行业有望在此轮淘汰整合中存活下来。

　　言及未来，廉锐的表态不容乐观，起码在他看来光伏产业的真正崛起还需很长一段时间，他表示：“政府的补贴已难以支持光伏市场的快速成长，只有发电经济性，即平价上网的实现，才能成为市场持续快速增长的驱动力。我们将由政府的优厚补贴政策打开的需求市场至平价上网打开市场的中间地带称为平价上网前的转型期。发电经济性一方面来自于产品成本下降，经历了多轮急跌，成本下降已经开始放缓，但距离发电侧平价上网还有很大差距；另一方面来自开发成本下降。开发商环节目前成本仍高，主要是竞争格局分散，管理、融资成本均高，议价力弱，中国企业对全球电站开发市场的整合，将大幅降低开发成本，打开光伏成本继续下降的空间。追逐平价市场的重心，已开始由制造环节转向开发环节。

　　虽然国内市场正在兴起，但截至目前只占全球市场的10%左右，民生证券的分析师陈龙认为，随着《可再生能源发展“十二五”规划》的出台，光伏企业或迎来一波机会，但那也是2012年下半年才可能出现的事了。

　　评价意见

　　1.关于光伏企业的评判，标准很简单，就是看能不能活下去，一直撑到光伏发电价格能够体现投资价值的时候。依据现在光电价格下降的趋势和煤电价格上涨的趋势，这一日必不太远，但其过程也必不太短。

　　2.公司大股东实力不俗，旗下产业颇多，而且这又是一家上市公司，生产规模也不小，公司的正常经营可以保证，一直等到产业拐点的出现。

　　3.公司的远期业绩看好，但是由于整个行业的原因，公司业绩的周期性太强，现在正处于谷底，调整周期的长度还无法预料。