本文摘要：今年年初江西赛维LDK与四家投资机构签署的2.4亿美元对赌协议现在即将到期，如果赛维的多晶硅业务未能在年底之前顺利实现分拆上市，赛维...

　　“赛维现在宣布扩张，很有可能是决策滞后所致。”程鹏说，“去年的时候光伏行业一片看好，但今年欧美市场突然萎缩，已经跟地方政府承诺好的项目，硬着头皮也得上。”

　　“另一方面，赛维也一向善于利用发布正面消息来维持自身形象，让投资者有一些信心。”程鹏表示。“赛维肯定不是傻子，现在形势这么不好，中短期内整个光伏行业都难有起色，现在宣布的投资未来很难真正落实。”

　　对赌协议或让赛维面临破产危机

　　从今年二季度开始，国内的光伏行业已经跌入了冰点，赛维此时的扩张举动的确有些“疯狂”。国家发改委能源研究所副所长李俊峰此前曾表示，中国今年的光伏组件总的产能将达到30G W，而全球今年装机量只有20G W。而多晶硅的价格从顶峰时期的500美元/公斤，急速爆跌至目前的40美元左右。

　　今年1月份国国家开发银行、中国建设银行以及另外一家主要中资银行下属的四家资产投资公司(以下简称投资方)与赛维达成出让赛维旗下多晶硅厂部分股权的“对赌”协议。

　　根据协议，投资方将从赛维LDK硅化学科技有限公司.获得总额为2亿4千万美元的可转债优先股。协议同时规定，如果2011年度这一投资的内部收益率达不到23%，赛维LDK必须用现金来补偿投资方，但如果赛维LDK的多晶硅厂能够在2011年成功分拆上市，投资方将放弃这些潜在的补偿。

　　实际上，自“对赌”协议签署当日，赛维就曾宣布了年内将多晶硅业务分拆上市的计划。而在今年三月曾一度传出赛维已将IPO地点选在了香港，并已选定花旗银行为主承销商进行上市路演。

　　但自今年二季度以来，资本市场对于赛维股价一片看空，穆迪、野村、Argus等投资机构纷纷给出“减持”、“卖出”评级，赛维股价从最高10美元一路跌破3美元低谷。路透社10月份报道称，正是由于股价暴跌，赛维原计划10亿美元的融资额缩水至2-3亿，导致赛维多晶硅业务的上市计划被迫搁浅。

　　而赛维二季度公布的业绩显示，净销售额4.994亿美元，运营亏损为4790万美元。以目前业绩情况看，前述“对赌”协议如未能以年内以IPO而告终，资金链原本已接近崩溃的赛维LDK将不得不再次面临大面积失血。

　　赛维去年年报中透露，其多晶硅产能原本只计划扩张至25000吨。而本次突然加码30000吨的呼和浩特项目，很有可能是为多晶硅分拆上市做“殊死一搏”。

　　不过，今年年初江西赛维LDK与四家投资机构签署的2.4亿美元对赌协议现在即将到期，如果赛维的多晶硅业务未能在年底之前顺利实现分拆上市，赛维恐将再次面临破产危机。

　　有分析人士评论称，“赛维不断的宣布投资计划，意在向投资者解释，我是由于扩张而融资，但实际上赛维的资金链一直处于非常紧张的状态。”截止今年二季度，赛维资产负债表中的借贷总额已经超过了30亿美元。