典型的民营企业，典型的竞争优势。以大家所熟知的力诺太阳和无锡尚德等来看，光伏行业的公司背景大多以民营为主，这家晶科能源也不例外。李仙德、陈康平、李仙华等人通过在开曼群岛注册晶科能源控股有限公司，再绕道在香港注册的柏嘉科技有限公司，最终控股晶科能源有限公司。其中，晶科能源控股有限公司已经于2010年5月在纽交所挂牌交易。

　　尽管在国内的光伏企业中，公司的综合排名在第十名出头，但是与很多其他新兴产业的高科技公司一样，公司还是有其特定的竞争优势的。比如，公司集研发、生产和销售于一身，具有较为完整的产业链；以中部地区的上饶市作为生产基地，能够有效节省生产成本；其硅片切割技术处于国内领先地位，在欧美市场也有一定市场占有率等。

　　新兴的产业背景，加上一定竞争优势，晶科能源在出事前正在飞速发展的高速路上。公司的资产规模从2008年末的12.88亿元，到2011年中的96.65亿元，晶科能源仅仅花了不到三年时间；期间的营业收入虽然历经2009年金融危机略受影响，但是整体增速仍然不低，尤其是2011年上半年更是高达47.10亿元，超过2010年全年的水平，且因伴随有毛利率稳定在26%附近，盈利前景一片光明。在负债一方，虽然近期公司加大了投资的力度，但资产负债率尚且维持在59%处，也不算特别高。大家所熟悉的无锡尚德截至2010年末的资产负债率为64%，被特别处理的力诺太阳截至2011年6月末的负债率更是高达102%。

　　对股票投资者来说，高增长的态势或已不再。作为一家刚刚经历过高增长的高兴技术产业企业，我们认为此次事件对公司的打击还是不容小觑的，短期内高增长或许很难延续。这不仅是因为公司停产后，盈利能力将受到显著影响，由于欧洲的债务问题在短期内难以解决，依靠政府补贴的光伏产业的需求如果受到显著影响还有可能对下阶段的营收产生更大的影响，毕竟公司目前60%的产品都是外销（以德国和意大利为主），而且公司的净利润在金融危机期限曾大幅下滑超过50%还历历在目。

　　对债券投资者来说，偿债能力有影响，但应该还能HOLD住。光伏产业既是资金密集型制造业，又是对贸易融资依赖度很强的出口企业，因此对资金链要求向来较高，一旦资金链紧张象，则不免有些让人难安。不过从目前的财务分析来看，我们认为出现财务困境的概率可能并不大。一方面，尽管为了支撑上半年约15亿元的投资支出，公司向银行借了28.59亿元的款，再加上原来以短期借款为主的借款规模，公司在未来一年内需要偿还的债务可能接近30亿元，但是由于评级报告指出其在2011年需要偿还的银行贷款为11.07亿元，且三期短融均在2012年到期，再考虑到公司在今年上半年高达47亿元的营业收入来说，预计现金流在短期内应该能承受得住。另一方面，根据我们行业研究员的判断，公司的经营规模还算比较大，且有一定库存可供消化，短期的负面影响并不会改变其在经营方面的中长期优势。