本文摘要：海通集团的重组不可谓时间不长。自2009年8月17日公布重大重组消息至2011年7月23日获证监会有条件通过，历时整两年。尽管经历了漫长的等...

　　利润承诺“巨人”保驾护航

　　为保证股东权益，海通集团与荀建华等先后签署了两份资产重组《利润补偿协议》，在保证盈利预测数额不变（2010-2012年预测净利润分别为30442万元、34890万元和36658万元）的情况下，将原补偿协议约定的补偿期限新增一年至2013年，荀建华及其一致行动人承诺2013年亿晶光电盈利预测数为33892.46万元，若实际净利润数小于承诺净利润数，荀建华及其一致行动人应在海通集团2012年年度报告在指定信息披露媒体披露之日起30日内，差额部分现金补足。

　　近两年，光伏产品的价格大起大落，欧盟国家的市场补贴政策也逐步退出，荀建华等的业绩承诺何以保障？我们来看看券商的调研结果。

　　据东兴证券的研究报告显示，仅从产能上看，亿晶光电2008年的组件产量已达100MW，行业排名第八位。2010年底，产能已扩建至500MW，产量超过300MW,产能和产量均位于行业前列。而在A股市场上，其规模位于首位。

　　亿晶光电目前拥有从铸锭/切片-电池片-组件全流程产能500MW左右，是目前国内为数不多的前后端全套配比1:1的企业，享受着全流程企业所带来的高毛利。根据公司财务报表，我们研判，即使在今年组件出货量大幅下降、终端价格下降30-40%情况下，公司仍旧维持了28%左右的毛利率，远高于其它组件企业8-12%左右的毛利率水平。

　　此外，亿晶光电成熟的银浆自制技术有效的降低了银浆耗材成本，且未来产能扩张之后将直接出售部分银浆产品，演绎百亿银浆耗材进口替代故事；REC长达7年且不高于35美元/KG的多晶硅长协单保证了原材料供应，也对提高公司盈利能力起着有力支撑。

　　由此我们看到，亿晶光电在产能、原材料保障、耗材进口替代等关键问题上具有同类企业无法比拟的优势，从而保证了终端产口的毛利率远高于同行业平均水平，对业绩构成了强劲支撑。我们看到的是，海通集团自重组生效日起，就站在了巨人的肩膀上。