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  继信托行业出现违约后,3月7日,超日债无法按期全额付息,成为中国债券史上首单违约的公募债券,并引发了一连串的蝴蝶效应。交易所高收益债券价格普遍回落,而华锐债首当其冲,或成为“下一个超日债”。
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超日打破中国债市“零违约”



违约原因解析
  超日有数亿元银行借款逾期,并未获得相关银行的展期或续贷。多家银行因贷款逾期提起诉讼。据了解,超日目前银行借款总额为15.5亿,已逾期金额3.8亿,2013一季度将到期贷款5亿-6亿元。
  超日海外担保金额高达12亿元。2012年5月18日,超日股东会通过《关于对ChaoriSky Solar Energy S.a.r.l提供担保的议案》,向超日卢森堡提供4309万欧元的银行借款担保。
  据悉,超日本部在2012年就面临全面停工了,生产线根本没有生产。且除开不得不公告的股权抵押,超日太阳还在私下进行更疯狂的民间非法集资,其给出的利率最高达15%,堪比高利贷。
  早在2012年,超日在募资管理及信息披露等方面便有违规行为,并被深交所处分。深交所“罚单”显示,超日太阳的第一项违规行为是变相变更1.5亿元募资用途,金额占公司首发募资净额的5%。
后市效应
  “11超日债”违约事件意味着隐性刚性兑付的正式结束,对于我国直接融资市场的壮大与经济结构转型、利率市场化下商业银行的转型、债券市场各中介机构的市场功能归位将产生三大影响。一是有利于直接融资市场的壮大与经济结构转型。
  自3月5日起,已有26家企业发布了发债延迟或者取消公告。这26家企业累计发债量达130.7亿元,这种情况实属罕见。这26家企业的发债计划多数为民营企业,发起企业多为AA评级以下。发债类型包括短期融资券、中期票据和企业债券。
  除了超日债暴发风险,本月13日,“11天威债”正式暂停上市,其与超日债情况如出一辙。而记者获得的数据显示,今年信用债到期24775.07亿元,超过2013年23561.54亿元规模并再创新高,更是比2012年的15774.98亿元多出约57%。
超日违约发酵过程

国内机构点评
  中金公司3月5日发布点评报告称,作为公募债券市场首单实质违约,打破了市场刚性预期,具有里程碑意义,对于市场情绪仍然会有较大冲击。“打破刚性兑付”的信号意义和可能引发的道德风险。低评级公司债负面冲击首当其冲,银行间AA以下评级债券也会受到影响。
  中投证券3月5日发布点评报告称,11超日债付息违约将改变市场风险偏好,利好利率债及高等级债,中低等级的利差将面临扩大压力,对民营公司债冲击最大,1月份以来因流动性好转而推动的高收益债反弹行情宣告结束。报告认为,11超日债或仅为信用债冰山一角。
  国泰君安3月5日发布11超日债违约简评报告称,技术上来讲,尽管11超日债的违约独立于其他债券的信用基本面,但风险溢价、流动性溢价的变化亦将使得AA等级及以下债券信用利差出现大幅度的分化。违约的不期而遇,无疑预示着后期存在更大的投资机会。
  南方基金首席策略分析师杨德龙日前表示,超日债违约事件打破了债券本金利息刚性兑付的规律,对于债券市场的冲击是比较大的,市场也会对债券进行重新定价。超日债的问题其主要还是因为光伏行业不景气,对A股市场会产生一定负面影响。
  民生证券研究院副院长管清友(微博)在其认证微博上表示,超日债违约,刚性兑付打破第一单。债市信用利差扩大,风险偏好降低,低评级债券受影响,高信用短久期债券成为避风港,交易所资金紧张。银行更加谨慎,流动性或因此收缩。各类债券违约或进入倒计时。
  海富通基金表示,对于超日的违约基本持正面看法。毕竟,高度的信用风险预期在市场中存在已久,而在这样的环境下却没有任何债券违约,实属不正常。如今,超日的违约将会让市场更加关注高收益债券发行企业的基本面,相关企业日后发行新债。
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